本周内，佛山順德農商行和南海農商行将迎來年度股東大會。除了股東分紅情況成為焦點，對于佛山這兩家農商行的上市進度更是備受關注。

受益于區域經濟增長，順德農商行、南海農商行資産規模已達3000億元和2000億元水平。去年7月，順德農商行正式踏出上市第一步，審議通過了關于公開發行A股股票并上市的議案，今年2月，南海農商已成為今年第首家在廣東證監局完成輔導備案登記的銀行。

雖是農商行，但在全國銀行百強名單中，順德農商行與南海農商行分列農商行中的第5位及第12位，受曆史因素影響，由農村信用社改制而來的兩家農商行，自然人股東合計近10萬戶。因此，一年内，兩家農商行提出拟上市，瞬間牽動了不少佛山人的目光。

年綜合分紅率分别達40%及23%左右，資産質量不容小觑。

在資本市場上，截止3月26日，同為農商行的常熟銀行、江陰銀行的股價分别為6.68元及6.79，而兩者的總市值約為148億元及120億元；而淘寶資産交易平台信息顯示，在今年初的順德農商銀行股權拍賣中，最高成交價達每股24.56元/股，溢價173%。

如今，随着“銀行上市潮”的出現，兩家農商行的上市籌備也按下了“快進鍵”，近10萬個人股東股票将升值幾何？再添兩家千億上市企業又将為佛山發展帶來什麼？

籌備7年的上市計劃

2月7日，年初的臨時股東大會上，對南海農商行A股上市的系列議案，出席會議的所有股東及股東代理人全部投出了贊成票，其上市意願之強烈，可見一斑。

很快，3月29日即将舉行的2017年度股東大會上，不少議案就是圍繞上市而準備。包括修訂公司章程、對上市後未來三年股東分紅進行回報規劃、制訂獨立董事及外部監事的制度等。

此前，為高效推進發行上市事宜，南海農商行于2月7日發布了暫停股權轉讓公告，以避免上市前股份轉讓影響股權結構穩定性。

緊鑼密鼓的上市籌備早在一年多前已開始。資料顯示，2016年9月該行已開始股權确認工作，并于2016年12月15日前将全部股份托管至廣東金融高新區股權交易中心。

相比起南海農商行的快速動作，順德農商行則醞釀已久。作為佛山地區最大的法人金融機構，在業内，關于“順德農商行要上市”的新聞幾乎每年都會出現。

早在7年前，剛改制一年多的順德農商行就對外宣布，開始籌備上市。2010年底，該行正式啟動了IPO上市準備工作第一步，聘請中金公司為上市輔導券商。

随後，2011年8月，順德農商行負責人在參加活動時公開表示，銀行上市方面的具體措施已展開，并計劃在3-5年内完成。2014年，該行董事長姚真勇表示，順德農商行将以一流的上市銀行為标杆，“争取實現更大的跨區經營和上市”。

但受制于政策大環境等多種因素，順德農商行的上市計劃一直擱淺。直至去年，這一上市進程才再次按下“快進鍵”：2017年4月開始股權登記，5月完成99%的股權确認，7月召開的臨時股東大會審議通過了關于公開發行A股股票并上市的議案。今年1月底，該行空缺的行長職位正式确定，由副行長張珩接任行長。

不過，從順德農商行近期公布的股東大會議程來看，原定上市進程似乎有所變化。即将召開股東大會，上将要申請延長首次公開發行人民币普通股（A股）股票并上市的議案及授權有效期。

為何此時“紮堆”上市？

一年内，佛山兩家農商銀行積極籌備上市。對于為何選擇此時上市及上市後的計劃，兩家農商銀行都未給予回複，均表示上市籌備期間一切以公告為準。

而這背後，其實一股“銀行上市潮”早已掀起。 銀監會公告顯示，截至2018年3月1日，共有17家銀行在A股IPO排隊，農商行達6家。同時，拟上市的農商行數量則攀升至30家以上。

“上市限制的放寬是一個重要原因。”暨南大學經濟學院副院長、金融系主任蔣海在接受記者采訪時表示，“另一方面，全國金融工作會議上強調要深化金融改革，其中就要求銀行健全現代金融企業制度，完善公司法人治理結構等。”

而農商行的紮堆上市，還與地方經濟發展有密切關系。一位銀行業内人士表示，農商行業務多集中于固定區域，服務于中小微企業，發展質量直接與地方發展挂鈎。2017年佛山GDP為9500億元，在全國排名第16位，兩家農商行位于的順德區和南海區則一直領跑全國百強區。

兩家籌備上市的農商行與順德、南海兩區的發展一直緊密相聯。廣東順控發展、美的集團、萬和集團、廣東博意建築設計院等順德當地企業均為順德農商行的大股東；而在南海農商行的股東列表上，排名前列的有廣東華創化工有限公司、廣東堅美集團、華儒銅業等南海知名企業。

受益于區内經濟增長，順德農商行、南海農商行資産規模已達3000億元和2000億元水平。中國銀行業協會2017年底發布的《中國銀行業100強名單》顯示，按照核心一級資本淨額看，順德農商行及南海農商行分列全國銀行百強名單的第40位及第71位，分在農商行類别分列第5位和第12位。

以利潤率作為一個衡量指标，順德農商行從2012年的30.2億元逐步增長到2016年的46億元；而南海農商銀行則增長最快，從2012年的10.7億元到2016年的21.39億元，5年來利潤幾乎翻番。

每年的股東分紅更使兩家農商銀行備受關注。被稱為“現金奶牛”的順德農商行，從2012年至2016年綜合分紅率均達到40%左右，最高為2015年達48%。南海農商行的綜合分紅率也維持在23%以上，2014年最高達28%。

股東分散帶來的“隐憂”

即使已是優質标的，但有這麼多的銀行紮堆IPO，近10萬戶自然人股東的資産想快速在資本市場升值，似乎并沒那麼容易。

龐大的股東群體本身就是一個挑戰。受曆史因素影響，兩家農商銀行股東衆多，股權較為分散。

順德農商行2016年報告顯示，2016年該行股東總數超9.1萬戶，其中法人股東244戶，自然人股東約9萬戶，包括了2528戶職工自然人股東。同時，該行股東無一股東持股比例超過10%，作為第一大股東，廣東順控發展股份有限公司持股比例為7.41%。

南海農商銀行的情況也極為類似。2016年報告顯示，該行股東總數超過1.1萬戶，前十大股東合計持股比例約為34.8%，第一大股東佛山市南海承業投資持股比僅為6.03%。

“對于多數農商行而言，股權過于分散，在經濟下行情況下，股東貸款容易出現風險，股份被轉讓、凍結、查封的現象可能會發生，因此股權的穩定性和貸款風險防範都是挑戰。”一位銀行業内人士表示。

另一方面，從數據來看，農商行主要服務于當地區域經濟，中間業務種類單一、非息收入占比少、不良貸款率偏高。

年報數據顯示，2016年底，南海農商行不良率上升至1.82%，不良貸款餘額上升至13.44億元；順德農商行的不良貸款餘額上升到21.92億元，不良貸款率為1.86%。

而對于不良率的“雙上升”，兩家農商銀行均表示，主要受整體經濟下行導緻有效信貸需求萎縮影響，但總體資産質量穩定，風險可控。“在籌備IPO過程中，農商銀行也要注意防範風險，降低不良貸款率。”蔣海提醒。

此外，蔣海表示，上市後受相關規定影響，農商銀行的分紅難以達到以往的高度，“這也需要在上市籌備前與股東協調溝通好。”不過，盡管充滿挑戰，“但農商銀行的上市，無論對于銀行本身還是區域來說都是一個利好，銀行本身能走向更規範道路，做大做強後則更好為當地經濟提供金融服務支持。”

那麼 ，對投資者而言，上市的農商行會是好的選擇嗎？

一位證券人士認為兩家農商行一直以來運行穩健，有穩定的客戶和業務基礎，從市場表現來看，已上市的農商行溢價水平比大銀行高，“盡管從财務投資角度看，大銀行的盈利能力高具投資價值，但農商銀行戰略投資的溢價空間較高。”

【記者】藍志淩

【統籌】葉潔純

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