《科創闆日報》（上海，編輯 宋子喬）訊，今日（10月18日）開盤，華熙生物股價大跌，截至午間收盤，跌6.59%。

10月15日，微博大V“帶帶大師兄”（本名孫笑川）發布了華熙生物旗下品牌潤百顔的帶貨廣告，潤百顔在轉發該視頻時稱，其護膚産品能讓土狗變“水狗”。該視頻發布後，不少網友認為其“不尊重消費者，不尊重女性”，視頻現已被下架。

潤百顔是華熙生物旗下專注玻尿酸産品的護膚品牌，該品牌10月16日通過其官方微博發布緻歉聲明：

值得注意的是，不少消費者宣布“脫粉”的當下，臨近一年一度的雙十一，第一波預售将在兩天後（10月20日）開啟。

功能性護膚品持續放量C端業務成核心增長動力

作為國貨化妝品代表之一，華熙生物是集研發、生産和銷售于一體的生物活性原料平台公司，目前已是全球規模最大透明質酸生廠商。近幾年，華熙生物積極參與C端博弈，首先便是憑借原材料端的優勢地位，切入化妝品行業。

2012年，華熙生物推出自有品牌“潤百顔”，開始從原料業務向下遊延伸，并于2014年通過潤百顔推出“蜂巢玻尿酸水潤次抛”，正式進入功能性護膚品領域，此後還推出德瑪潤、BM肌活、誇迪、米蓓爾等護膚品子品牌。

近年來，華熙生物的功能性護膚品持續放量，已經成為公司最大收入來源。2019年，華熙生物的終端（醫藥 功能性護膚品）業務占比首次超過B端原料業務，功能性護膚品的營收連續兩年翻倍增長。據公司2021年半年報，華熙生物上半年公司功能性護膚品業務持續大爆發，實現收入12億，同比增197.6%，業務占比提升至61.86%。

四大核心品牌中，“潤百顔”是銷售主力軍，上半年實現收入4.91億，同比增200%；“誇迪”品牌元年實現收入3.65億，同比增249.6%；“米蓓爾”實現收入1.56億，同比增149%，“BM肌活”實現收入0.89億，同比增86.12%。

一年一度的618、雙十一更是潤百顔提升銷售量的黃金時段。在這兩大電商促銷活動中，該品牌戰績斐然。數據顯示，潤百顔在今年天貓“618”全時段新銳國貨護膚品牌排名第一，同時在京東國貨精華類目排名第一；去年雙十一，潤百顔全平台銷售額突破2.5億元，天貓雙11開售僅18分鐘銷售額破億元，雙11銷售總額較去年增長137%，高居天貓面部精華國貨榜第一名。

過度營銷吞噬利潤 新增長點仍需觀察

盡管潤百顔等護膚品牌帶來了巨大的效益，但C端産品需要抓緊消費者，不可松懈的品牌建設投入也在不斷吞噬公司的利潤，華熙生物已經面臨增收不增利的瓶頸。

數據顯示，2021年前兩個季度，熙生物營業收入分别同比增長111.12%、100.20%，公司扣非歸母淨利潤分别同比增長48.27%、18.88%，增速遠不及營收。另外，高營收之餘，潤緻娃娃針、禦齡雙子針仍處推新階段加之功能性護膚品在加大投入品牌建設，營銷費用較高，導緻銷售費用率同比上升6.66pct至46.30%。其中線上推廣服務費同比提升185.42%至4.71億元，占比提升8.58pct至52.50%。由于營銷投放加碼、研發費用增多，2021H1公司淨利率同比下降9.57pct至18.58%。

這一背景下，華熙生物開始尋求新的增長點。在化妝品領域嘗到甜頭後，華熙生物踏上了可食用玻尿酸産品之路。今年華熙生物在玻尿酸零食上的布局動作頻頻，1月國家衛健委批準了華熙生物玻尿酸使用範圍放開至普通食品後，其立馬推出了食品終端品牌“黑零”，3月份，又推出國内首款玻尿酸飲用水“水肌泉”。但目前可食用玻尿酸仍處于推廣期，而且作為一個新品，消費者接受也需要時間，短期内恐難以給公司帶來利潤貢獻。

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