非标”與“标
“非标”與“标”的概念是中國金融監管的創造,2013年正式出現于監管文件中。非标與标有兩個提法,一個是非标準化債權和标準化債權另一個是非标準化資産和标準化資産。讨論非标與标往住需要結合特定的應用場景。從提出的先後順序來看,非标準化債權的概念要早于非标準化資産,也可以說非标的提出主要是針對非标準化債權而言。
非标的定義
“非标準化債權”根據2013年底銀監會發布的《關于規範商業銀行理則業務投資運作有關問題的通知》(銀監辦發(2013)8号)“非标準化債權資産是指未在銀行間市場及證券交易所市場交易的權性資産,包括但不限于信貨資産、信托貸款、委托債權、承兌彙票、信用證、應收賬款、各類受(收)益權、帶回購條款的股權性融資等。”區分标準化債權與非标準化債權的關鍵點在于債權類資産的交易場所(是否為銀行間市場及證券交易所市場)
随後,銀監會于2014年4月發布《中國銀監會辦公廳關于信托公司風險監管的指導意見》(銀監辦發(2014)99号文),在《關于9号文的執行細則》中對信托公司非标準化理财資金池業務做出界定:“指信托資金投資于資本市場、銀行間市場以外沒有公開市價、流動性較差的金融産對應、資金來源和資金品和工具,從而導緻資金來源和資金運用不能運用的期限不匹配(短期資金長期運用,期限錯配)的業務。”可見,對于信托公司,最初與非标的關聯源自理則财資金池業務。
非标的指向
從金融市場資金投向來看,穿透到最底層的所有基礎資産(股權類、債權類)都是非标準化的。金融機構通過投資銀行業務,以底層基礎資産為标的,創設出不同類型的金融産品,在這個階段,金融産品就會因發行場所、流動性等問題被區分為非标和标。所以,非标和标實際上有兩層指向:其一,指對資金方而言,直接投資的金融産品或者基礎資産本身是否是标準化産品;其二,指金融産品所投資的底層基礎資産是否是标準化債權資産。
為了更清楚地說明非标和标的含義,我們設想一個資金方打算投資金融産品,這個金融産品既可以投資另一個金融産品,也可以直接投資條層基礎資産。在此時,我們讨論這位投資者投的是否為非标時,實際上是指看所投的金融産品是否是标準化的,而不是看該金融産品的底層資産是否為标準化的。所以我們認為非标和标的概念更多是偏向于資金端視角面言,指投資人所直面的金融産品到底是标還是非标。
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