作者：宋涵

出品：資管科技

近日，中華聯合财産保險股份有限公司（簡稱：中華聯合财險）正處于多事之秋。先是内部投資團隊變動被暫停部分投資業務，後又因業務違規被處罰，2021年截至目前被處罰金額高達380多萬元；長期以來高層震蕩，股權架構不穩，更是讓其頭痛。

除此之外，自身經營情況遲遲得不到改善，保費和淨利規模長期失衡，2020年中華聯合财險市場份額在同行業中下滑至第五，此前其長期在第二梯隊占據首位，一度位居财險行業第四位。去年“踩雷”瑞幸咖啡财務造假事件，存在巨額賠付的可能。

7月7日，中國保險行業協會投資管理能力信息披露欄顯示，中華聯合财險對公司股權投資管理能力（間接股權投資）做出了重大事項披露公告。

公告顯示，由于2021年6月29日間接股權投資團隊主要人員發生變動，導緻間接股權投資管理能力不符合公司間接股權投資能力标準。根據《優化保險機構投資管理能力監管有關事項的通知》（簡稱：《通知》或45号文）要求，中華聯合财險将暫停相關間接股權投資業務，确保資金運用業務合法合規。

除了中華聯合财險外，華海财險、新疆前海聯合财險皆因為投資團隊人員變動未達監管标準，也面臨同樣命運，暫停部分投資業務。

《通知》明确規定，保險機構出現投資團隊主要人員變動、主要制度流程變更、系統重大故障異常等重大突發事件或投資管理能力不符合能力标準情形的，應當于相關事項發生變動後的10日内将相關情況報告銀保監會，并進行公開披露。重大事項未解決、投資管理能力暫不能符合能力标準的，不得新增相關投資業務。

從具體内容看，能力标準主要在保險機構的組織結構設計、專業團隊構成、制度體系建設、投資運作機制、風險控制體系、信息系統建設等方面做了詳細的規定，并針對不同投資管理能力提出了差異化要求。

根據中國保險行業協會3月底關于保險公司投資管理能力建設情況的通報，共有110家保險公司具備不同類型的投資管理能力（包括信用風險管理、股票投資、股權投資、不動産投資和衍生品運用管理等五項能力）合計249項，其中40項能力為45号文件發布後新增；94家保險公司暫未具備任何投資管理能力。

由于股權投資長期性和抗經濟周期能力強的特性與險企資金期限長，追求長期收益相契合，因此股權投資備受險企青睐。

中國保險資産管理業協會發布2020-2021年保險資産管理業調查數據顯示，2020年保險公司直接股權投資和間接股權投資規模保持穩定增長，增速分别達到7%和14%。

中華聯合财險主要經營範圍涵蓋财産損失保險；責任保險；信用保險和保證保險；短期健康保險和意外傷害保險；上述業務的再保險業務。

2021年一季度報告顯示，中華聯合财險保險業務收入157.55億元，淨利潤較上年第四季度由盈轉虧為-2.82億元；核心償付能力充足率154.1%，綜合償付能力充足率231.51%。

2017年-2020年中華聯合财險實現保費收入分别為389.44億元、423.13億元、485.86億元、529.04億元，保費規模穩步增長。

同時段，與保費增長截然相反的是中華聯合财險淨利潤逐年走低，2017年-2020年分别實現淨利13.03億元、11.26億元、5.81億元、6.13億元。

值得注意的是，2019年中華聯合财險營業利潤虧損達4.24億元，得益于稅費優惠才勉強扭虧為盈，相比2017年、2018年淨利快速下滑。

可以看出，中華聯合财險保費規模擴張的同時淨利并不穩定，二者長期失衡。

保費增長的同時其市場份額有所下滑，2020年中華聯合财險下滑至行業第五。

2020年中華聯合财險保費收入按險種劃分，排前三位的是機動車輛及第三者責任險、農業保險、短期人身險，保費收入分别為280.09億元、106.12億元、78.93億元，分别較上年增加1.06%、14.07%、31.66%。

相應的機動車輛及第三者責任險、農業保險、短期人身險賠付支出同樣有所增加，分别為165.42億元、79.74億元、52.81億元，較2019年同比增加4.42%、7.57%、30.14%。

需要提及的是，保費收入居前五的商業保險險種機動車輛險（含交強險）、農業險、意外傷害及健康險、責任險、企業财産險，隻有農業險承保利潤盈利，其餘皆為虧損。

2020年中華聯合财險

前五大商業保險盈利情況一覽表

圖片來源：中華聯合财險官網

《資管科技》注意到，其經營活動産生的現金流量淨額有較大幅度跳水。2020年經營現金流量淨額為-4.5億元，較2019年度的-0.38億元有大幅度下降。

現金流承壓的同時其償付能力方面有所下滑。2020年，中華聯合财險綜合償付能力充足率220.23%，較上年末下降42.77個百分點。

雪上加霜的是“踩雷”瑞幸咖啡财務造假事件，2020年4月，瑞幸咖啡發布公告稱，公司首席運營官劉劍及其部分下屬2019年間參與僞造交易銷售額約22億元。

其上市前投保了“董責險”，即董事高管責任保險，當董事、監事及高管在履行職責過程中，因工作疏忽、不當行為被追究責任時，由保險公司賠償法律訴訟費用及承擔其他相應民事賠償責任的保險。

據悉“共保體”有4層，總保額達2500萬美元，其中底層保額1000萬美元，由8家中資公司組成，中華聯合财險作為底層共保體之一。

承保份額15%，根據承保瑞幸咖啡董責險底層保額和當時的彙率來看，中華聯合财險要承擔保額約1062萬元。

但在此次事件中，還有很多疑問待确定，這些問題對保險公司是否需要承擔保險責任有直接影響。

例如保單的保障範圍、投保人有無履行如實告知義務、被保險人主張的損失依據、事件中保險項目和非保險項目責任劃分等。

華東理工大學特聘副研究員、法學博士王鵬鵬表示：“如果是瑞幸高層集體的故意造成行為，緻使公司或者股東的利益造成損害，保險公司可以拒賠。”

目前來看，中華聯合财險在“踩雷”瑞幸咖啡财務造假事件中，存在高額賠付的可能，能否逃過一劫還未可知。

中華聯合财險成立于2006年，是全國唯一一家以“中華”冠名的财險公司。

不過光環背後也有陰影，其曾被托管，直到2012年底，中華保險引入資本實力雄厚的中國東方資産管理股份有限公司作為戰略投資者，才重獲自由。

但随着近幾年，監管部門要求金融資産管理公司回歸主業開始，前有信達資管轉讓幸福人壽，放手信達财險大部分股權，後有今年4月份長城資管在上海聯合交易所挂牌拟出清所持長城人壽70%股權。

而東方資管是否會走同樣的路，放棄保險牌照回歸主業呢？

根據最新償付能力報告顯示，中華聯合财險目前實際控制人仍為中國東方資産管理股份有限公司。

近年來中華聯合财險高層變動頻繁，7年時間竟然換了5任總經理，高層動蕩的同時公司股權架構也不穩定。

中華聯合财險目前第一大股東為中華聯合保險集團股份有限公司，持股比例達87.93%，第二大股東為持股7.79%的中融新大集團有限公司。其餘9家股東持股比例較小，其中持股比例1%以上的有兩家，剩下的不足1%。

中華聯合财險股東持股比例一覽表

圖片來源：中華聯合财險官網

中華聯合财險二股東中融新大是以能源化工、金融投資、物流清潔能源、礦産資源開發為主業的國際化大型集團企業。

2020年4月20日，中融新大未能按時足額兌付“18中融新大MTN002”回售及利息，發生實質性違約，公司主體信用等級下調，評級展望由穩定調整為負面。

由于中融新大集團接連遭遇債務危機，現金流過度承壓，數次被法院列為失信被執行企業，部分股權遭凍結，導緻其所持中華聯合财險股權接二連三被司法拍賣，卻無人問津，一度流拍。

根據阿裡拍賣官網消息，7月25日，将有一場司法拍賣，拍賣标的為中融新大集團所持中華聯合财險約1.69億股股權，評估價為2.85億元，起拍價為2.57億元，議價價格每股1.688元。截至目前350次圍觀，6人設置提醒，0人報名。

7月3日，中融新大集團所持中華聯合财險6.33億股股權，被司法拍賣，股權評估價為10.69億元，起拍價為9.62億元，議價價格每股單價1.688元，不過最終流拍。

去年9月，中融新大集團所持中華聯合财險1.15%股權就曾被司法拍賣，但是由于案外人對待拍賣标的提起案外人異議而中止。

中國精算師協會創始會員徐昱琛表示，股權流拍可能是由于該部分股權的合理價值低于拍賣價值，故難有接盤方對其産生興趣。

行業人士認為，被拍賣的财險股權比例較小，投資者買入後，并不能成為控股股東，話語權有限，導緻股權吸引力有限。

首都經貿大學保險系副主任李文中表示，如果财險公司本身經營發展情況不佳，也會是一種阻力。

處于高層動蕩，股權架構不穩境遇下的中華聯合财險，内控監管也出現問題。《資管科技》根據銀保監會官網顯示，2021年截至目前，中華聯合财險接收罰單11張，罰款金額達 385.5萬元。

主要問題集中在業務數據不真實、虛構中介業務套取費用、未按照規定使用經備案的保險條款等方面。

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