新增的3765億元債券資金，将近一半投向了保障性住房、棚戶區改造和土地儲備，市政建設、交通運輸也有近千億元的投入。

　　發行地方政府債券（下稱地方債）是地方籌資唯一合法渠道，7月份全國27個省（區、市）發行了約5559億元政府債券，這筆錢花在哪？

　　根據财政部政府債務研究與評估專項辦公室的地方債市場報告，7月份地方政府新增債券發行約3765億元；再融資債券發行約1584億元,置換債券發行約210億元。

　　地方再融資債券主要是借新債還舊債，置換債券則是發行政府債券來置換非債券形式的債務，兩者本質都是借新還舊，并不新增投資，因此市場關注的焦點是地方政府新增債券花在哪？

　　根據上述報告，7月新增債券資金三成（1120億元）用于保障性住房、棚戶區改造，約兩成（720億元）用于土地儲備，這兩大領域占了新增債券半壁江山。另外投入市政建設約578億元，交通運輸460億元，脫貧攻堅、易地扶貧、農林水約450 億元，教科文衛、社會保障約190 億元，生态建設、環境保護約124億元。

　　前幾個月地方政府債券資金投向也基本是上述領域，雖然比重有所變化，但用于保障性住房、棚戶區改造、土地儲備資金都占到一半。

　　為了充分發揮債券資金對穩增長補短闆作用，今年地方債發行進度史無前例提至1月份，财政部要求地方在9月底前完成3.05萬億元新增債券發行任務，目前發債進度達到了83.59%。

　　根據報告，從36個擁有發債權的地方（即省、自治區、直轄市、計劃單列市）來看，截至7月份，14個地方完成了發債任務，分别是廈門、北京、遼甯、大連、上海、浙江、甯波、福建、江西、廣東、深圳、廣西、四川、新疆。

　　發債進度超過90%的地方有貴州、青海、内蒙古、甯夏。目前發債進度最慢（15.6%）的是西藏。不過多位地方債專家對第一财經記者分析，按照目前地方政府發債進度，9月底前基本可以完成新增債券發行任務。

　　今年前7個月地方政府已經發行了約3.4萬億元地方政府債券，其中發債規模超過2000億元的省份有5個，分别是江蘇、浙江、廣東、山東、四川。

　　地方政府債券依然受到市場熱捧，這從認購倍數的指标可見一斑。7月份地方政府債券發行平均全場倍數為15.64倍，今年以來地方債認購倍數都維持在10以上，今年1月曾出現河北、河南、山東等地債券認購倍數達到四五十。這跟此前地方債利率較國債至少上浮40個基點有關。

　　不過随着年初财政部發文地方債投标利率較相同期限國債（利差）前五日均值至少上浮25~40個BP，地方債認購倍數有所下降。

　　今年7月地方政府債券發行利差區間為21BP~41BP，利差均值為26BP。環比利差區間收窄，下限上升1BP，上限下降9BP，利差均值下降1BP。

　　地方政府債券發行利率從5月份以來開始下降。

　　7月份地方政府債券平均發行利率 3.46%，環比略有下降。2019 年 1-7 月累計，地方政府債券平均發行利率 3.47%。

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