圖片來源@視覺中國

文 | 港股研究社

簽名設計，作為曆史上最古老的文字象征之一，有着輝煌的曆史，它經曆了幾千年的使用理念。

人們往往将名字裡蘊含着特定的含義，期盼在短短的兩三個字裡，傳達某種信息，以此來表達人類的思想情感。

即便是，曆史演進到今天的信息時代，在數字化浪潮的驅動下，簽名這種蘊含特定含義的形式依舊未從改變。

近日，電子簽名服務廠商e簽寶，完成12億元E輪融資。事實上，就在十個月之前，e簽寶才宣布完成了10億餘元D輪融資。

在DocuSign應運而生的若幹年後，電子簽的風向也吹進了國内。

電子簽名賽道百舸争流

1998年， 國内電子簽市場開始萌芽。

從時間節點上而言，國内電子簽賽道起步并不算晚。20世紀末，全球範圍内才陸續出現“電子簽名”的相關法案。

不過，經曆了十幾年的發展，在2012年以後我國電子簽名市場才進入加速發展期，實際上，這是與雲計算的大規模鋪開離不開本質上的關系。

時間來到2012年，數字化轉型的浪潮下，國内相關企業紛紛轉型電子簽賽道，互聯網電子簽名公司出現，用戶也由C端開始向B端用戶轉變，從最初的互聯網金融領域全面滲透，房地産、人力資源、電商等應聲出現。

2015年左右，To B市場潛力快速釋放，IT桔子數據顯示，僅在1季度，就有461家To B企業成立，全年達到1272家。

随後，資本介入電子簽賽道，國内電子簽玩家開始不斷獲得明星資本的看好，早在2014年3月，君子簽就獲得了易以天使領投的千萬元級别融資。

2019、2020年，國内電子簽賽道迎來融資熱潮，在率先完成D輪融資後，e簽寶也成為唯一一家入選《2020胡潤全球獨角獸榜》的中國電子簽名企業，估值超過70億元。

今年3月，國内知名電子簽名服務商法大大宣布完成D輪9億元融資，此輪融資由騰訊領投、衆為資本、大钲資本跟投。

除了賽道本身的玩家受到融資之外，互聯網大廠也将觸角伸向了這一領域。7月，騰訊先在微信開放“騰訊電子簽”小程序；随後又在7月底，在“騰訊電子簽”小程序上線小借條功能，為用戶提供開具借條這一服務。

在2019年，騰訊也參投了法大大3.98億元C輪融資。

像是小米、阿裡、字節等互聯網大廠，也在通過對外投資或親自下場的方式，參與到電子簽名的角逐之中。

小米旗下順為資本，先後在2016—2018年期間參與了上上簽A 輪及B輪融資。

2018年，雲栖大會上，螞蟻金服與e簽寶聯合發布相關合約，随後2019年，螞蟻金服領投e簽寶C輪近1億美元融資。

2020年4月，字節上線“電子簽“在線簽合同平台，此前的兩個月，法大大入駐字節旗下企業辦公軟件飛書。

資本的介入，讓整個電子簽賽道變得更加激進，在巨頭的把持下，行業也在不斷向深水區走去。

為何寵愛一門“藝術”生意？

在多重因素的刺激下，電子簽賽道站上了曆史的舞台，除了賽道所展現出的發展周期外，背後的驅動力也值得我們探讨一番。

• 政策利好行業發展

電子簽名的迅速發展，實際上，順應了國家提出的“數字化”浪潮。近年來，我國出台多個電子簽名行業的扶持政策。

早在2019年，國家相關部門就在規定中，提到了計劃建立權威、規範、可信的電子印章系統。在《十四五》規劃中，更是具體提到了“推進政務服務一網通辦”，推廣應用電子證件照、電子合同、電子簽名等電子數字化措施。

今年，地區及相關部門繼續推出有關政策、規定，8月5日，青海省正式發布《青海省優化營商環境條例》，《條例》自10月1日起施行。

• 底層設施趨于成熟

随着區塊鍊、人工智能、5G等技術的發展和成熟，在線化逐漸成為各行各業辦公的标準，電子簽名成為整個商業底層基礎設施之一的趨勢加強。

恒大高科技集團副總裁閻雲表示，“移動網絡和智能移動設備不斷普及，我們已進入SaaS時代。目前，大數據、雲計算已為電子簽約提供了基礎，區塊鍊技術也保證了數據真實，确保了電子合同法律效力。”

2018年，雲栖大會上，螞蟻金服就與e簽寶聯合發布“螞蟻區塊合約”，稱以區塊鍊為底層核心技術，創造新的信任機制，随後，阿裡雲、釘釘、支付寶都與e簽寶産生了合作關系。

• TO B滲透率提升

本質上來看，電子簽名是一門B端生意，特别是有了政府向的推動，TO B的趨勢就更加明顯。

從目前B、C端所反饋的價值，B端企業所産生的價值要略大于C端用戶，在C端用戶流量逐漸接近天花闆時，企業以及玩家不約而同的将目光看向B端生意，幫助企業提升生産效率，打通産業環節間數字化，催生新的價值。

如今，電子簽名的應用場景已經不在局限于在線辦公，金融服務、政務服務、電子商務、醫療服務等這些都有所涉及。

目前，法大大已經與SAP、微軟（中國）、廣聯達、金蝶、明源雲、緻遠互聯、有贊等國内外大型企業服務平台建立了系統級生态合作，提升對B端企業的滲透率。

• 數字經濟提升電子簽需求

近年來，國内數字經濟快速發展，占GDP比重逐年上升，2020年，國内數字經濟規模已達到39.2萬億元，占GDP的38.6%，居世界第二位，已成為國内經濟增長的重要引擎。

在數字經濟拉動下，産業數字化升級需求的内在驅動，給予電子簽名賽道廣闊的發展空間。

據智研咨詢發布的研究報告顯示，2019年，國内電子合同的市場滲透率不到3%，預計2022年将提升至5%-7%。未來3-5年，會是電子合同需求爆發的黃金期。

産業互聯網時代：電子簽的星辰大海與骨感現實

實際上，從國内電子簽賽道目前發展狀況來看，未來行業規模并不算大。

天眼查數據顯示，在疫情間接助推下，預計2023年中國電子簽名市場規模接近250億元。對比國外市場發展現狀，國内第三方電子簽名市場仍處于早期階段。

不過，從滲透率上而言，國内電子簽名賽道整體滲透率較低，這也給予了行業及玩家一定的想象空間。

2019年，我國電子簽名滲透率最高的互聯網行業，也隻達到12%，除了金融行業達到10%之外，其餘行業仍在個位數的滲透率徘徊，甚至有行業滲透率僅為1%。換個角度而言，未來産業數字化的趨勢加強，電子合同的興起，電子簽名的滲透率提升也是必然趨勢。

但随着行業的快速發展，互聯網大廠的觸角介入，目前，電子簽賽道暴露出的焦慮，仍會日後發展的阻礙。

一方面，馬太效應下，未來的競争空間漸窄。盡管騰訊、阿裡、字節通過資源及技術優勢不斷布局，但行業頭部企業馬太效應加重。

天眼查數據顯示，e簽寶、法大大和上上簽三家合計占據國内近80%的市場份額，随着行業呈現出強者恒強的趨勢，頭部玩家不斷擴張之後，行業将進入一個相對穩定的格局，中小企業的生存空間将進一步壓縮。

即便是，騰訊、字節、阿裡手握一定的流量、技術優勢，想要搶奪頭部企業手上的優質客戶也并不容易。

另一方面，不同于其他行業，電子簽賽道呈現出主營TO B和TO G業務的行業特點，這也注定了行業會是高投入慢回報的趨勢，即使在國内數字經濟快速滲透的背景下，也需要的是長時間積累、大量資源的投入。

實際上，這與SaaS行業發展特性有着本質關系，回顧過去國内SaaS發展史，從1.0軟件時代發展到3.0智鍊時代，國内玩家用了20年時間，即便如此，縱觀國内SaaS玩家，仍在不斷投入大量的資源與資金。

9月9日，阿裡浙江雲計算數據中心臨平新城項目即将開工，投資總額高達100億元。

最後，是盈利問題，這也是影響整個行業未來發展的關鍵性因素，行業或者企業無法産生收益、盈利，投資者以及資本市場很難保持長期看好的态度。

國内外玩家反饋出來的盈利能力而言，即便是2018年上市的DocuSign，目前依舊無法實現盈利。最新财報數據顯示，FY2022Q6，DocuSign淨虧損達到3385. 50萬美元，同比增長69.87%。

何時能夠扭虧為盈，或将成為電子簽賽道發展的關鍵節點。

新一輪“跑馬圈地”後，國内電子簽企業已經從“教育用戶”轉至“成熟付費”，而這一過程需要耗費的時間和資源隻會更多。

相比國外企業，國内企業背靠互聯網大廠，以其自身流量為基礎，或将尋求一條新的發展公式，但行業的“圍城戰”下，國内電子簽企業仍有很長一段路要走。

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