近來眼鏡制造商們紮堆申請上市，明月鏡片在創業闆排着隊，康耐特光學、美光眼鏡等又先後向港交所遞交了招股書。

2021年10月28日，美光(國際)集團控股有限公司（簡稱“美光集團”）在港交所遞交招股書，拟在香港主闆上市，這是美光集團繼2019年10月3日、2020年4月24日、2021年4月16日後，第四次在港交所遞交招股書。

招股書顯示，美光集團為一家眼鏡（即鏡框及太陽眼鏡）設計商及制造商，主要從事為客戶提供眼鏡産品ODM及OEM服務，客戶包括眼鏡産品分銷商、眼鏡零售商、連鎖店、貿易公司及特許品牌擁有者等。

美光集團的控股股東為淩靜娴女士，透過Abundance Lights持有72%的股份；鐘浩良先生持有8%的股份；劉焱先生、彭莎女士夫婦透過Primecomm持有20%的股份。

量價齊降，營收下滑

此前華爾街見聞有分析過同樣準備上市的眼鏡制造商康耐特光學，不過與康耐特光學不同的是，美光集團主要為鏡框及太陽鏡設計商及制造商，業務以鏡框為主較少涉及鏡片。

據弗若斯特沙利文報告，以2020年收益計算，美光集團是第四大鏡框制造商，但市場份額占比僅為1.5%。

2018年-2021年前五月，美光集團的總收入分别約為4.38億港元、4.98億港元、3.20億港元和1.65億港元，實現淨利潤分别為2559.9萬港元、3602.4萬港元、2289.2萬港元和293.1萬港元。

從産品類别來看，美光眼鏡産品主要分為鏡框和太陽眼鏡兩類，按材質繼續細分為金屬框、膠闆框和注塑塑膠框三類，2018年-2021年前五月鏡框收入占比分别為52.2%、59.9%、66.2%和67.3%，比重逐年上升。

但是從銷量來看，眼鏡架及太陽眼鏡銷售總量從2019年的10.5百萬副大幅減少約34.2%至2020年的6.9百萬副。公司認為這是由于疫情導緻東莞基地的産量減少及客戶訂單延遲所緻。

同時售價方面，三款鏡框和兩款太陽眼鏡的銷售價格在2020年均有所下降，2020年金屬鏡框的售價從59.1港元/副下降到56.9港元/副；膠闆鏡框下降了6.3港元/副；注塑塑膠鏡框下降了5.8港元/副；金屬太陽眼鏡和注塑塑膠眼鏡也均有小幅下跌；隻有膠闆太陽眼鏡的價格上漲了1.5港元/副。

公司解釋，鏡框售價下降主要由于某主要客戶減少采購奢華品牌膠闆眼鏡框，同時某連鎖店客戶增加采購售價相對較低的自有品牌膠闆眼鏡框。

除此之外，從招股說明書中可看出，美光集團的收入來源在明顯向利潤空間更大的ODM客戶轉移，2018年-2020年公司ODM收入占比分别為45.3%、34.9%和61.3%，與此同時OEM的占比分别為54.7%、65.1%和38.7%。

2021年毛利率下滑

從招股說明書可看出，2018年-2020年，美光集團鏡框與太陽眼鏡的整體毛利率有所提升，從18.5%上升到22.0%，但毛利總額有所下滑。

而2021年前五月的毛利率僅為17.6%，較上年同期下滑了8.80%。公司解釋，整體毛利率下降是由于東莞美光的生産人員平均工資與直接材料成本增加所緻。

前五大客戶貢獻7成以上收入

美光集團上下遊客戶非常集中，公司依賴度也非常高。報告期内，美光眼鏡源自前五大客戶收益分别為3.02億港元、3.52億港元、2.36億港元和1.27億港元，占總收益比重分别為68.8%、70.6%、73.7%及77.1%，比重逐年攀升。

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